2025Q1公司实现停业收入45。6亿元，同比-2。1%。归母净利润5。3亿元，同比-11。7%，扣非归母净利润5。3亿元，同比-11。6%，业绩合适市场预期。我们认为次要系①从粮价钱（小麦、玉米、水稻）价钱短期承压，拖沓机行业景气宇下行，2025Q1全国拖沓机产量15。1万台，同比-7。7%；②按照中国农业机械畅通协会，2025年3月大型/中型拖沓机AMI指数别离同比-2。7/-2。0pct，但均逗留于景气区间。瞻望全年，公司业绩规模无望持续增加。

　　盈利预测取投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为10。2/11。2/12。5亿元，对该当前市值PE别离为15/13/12x，维持“买入”评级。

　　公司系国内高端大马力拖沓机头部企业，无望受益于国内拖沓机合作款式大型化+海外市场拓展成功+粮价建底反转。（1）国内财产款式高端化+大型化趋向较着：当前市场拖沓机产物低端过剩、高端不脚，正在政策取市场双沉驱动下，大型化、高端化产物日益见长，25年1-3月中大拖产量占拖沓机产量比沉为79。5%，同比+6。4pct，行业合作款式持续改善利好龙头。（2）海外需求斥地第二增加极：2025年1-3月拖沓机累计出口金额2元，同比+32。1%。公司沉点结构俄语区、南美、亚洲等区域，持续受益于海外需求提拔。（3）粮价建底反转带动农机需求提拔：2024年9月，国度发改委发布2025-2026年小麦三等最低收购价为1。19元/斤，正在国际粮价“过山车”布景下我国小麦最低收购价持续五年上涨。2025年1-2月，江苏和福建等地域小麦成交价达2412-2528元/吨，同比+5%，粮价建底反转趋向较着。